Определение стоимости предприятия и оценка бизнеса на поимере

Глава 1. Теоретические аспекты оценки стоимости бизнеса

1.1 Понятие и цели оценки бизнеса

Предприятие в целом или его часть могут быть объектом купли-продажи, залога, аренды и других сделок, связанных с установлением, изменением и прекращением вещных прав. Предприятие как имущественный комплекс включает все виды имущества, предназначенные для его деятельности, − в том числе земельные участки, здания, сооружения, оборудование, инвентарь, сырье и материалы, продукцию, права требования, долги и т. д. [12].
Под имуществом предприятия понимаются материальные и нематериальные активы, являющиеся объектами собственности предприятия. Активами предприятия считаются хозяйственные средства, контроль над которыми организация получила в результате свершившихся фактов ее хозяйственной деятельности и которые должны принести ей экономические выгоды в будущем [22]. Это экономические ресурсы, сформированные за счет инвестированного в них капитала, характеризующиеся стоимостью, производительностью и способностью генерировать доход. Постоянный оборот активов в процессе их использования связан с факторами времени, риска, ликвидности.
Активы материальные − группа активов предприятия, имеющих вещественную (материальную) форму. Активы как имущественные объекты предприятия принимаются к бухгалтерскому учету в качестве основных средств, если одновременно выполняются следующие условия:
-объект предназначен для производства продукции, выполнения работ, оказания услуг или для управленческих нужд организации;
-объект предназначен для использования в течение длительного времени;
-не предполагается последующая перепродажа данного объекта;
-объект способен приносить организации экономические выгоды (доход) в будущем [19].
Единицей бухгалтерского учета основных средств является инвентарный объект.
Данные по основным средствам как действующим, так и находящимся на консервации или в запасе отражаются в балансе предприятия по остаточной стоимости. Расшифровка движения основных средств предприятия в течение отчетного года, а также их состав на конец года приводятся в приложении к бухгалтерскому балансу.
Активы внеоборотные (долгосрочные) − совокупность имущественных ценностей предприятия, многократно участвующих в процессе его хозяйственной деятельности и переносящих на продукцию использованную стоимость частями. В практике учета к ним относят имущественные ценности (активы) всех видов со сроком использования более одного года.
Активы оборотные (текущие) − совокупность имущественных ценностей предприятия, обслуживающих текущий хозяйственный процесс и полностью потребляемых в течение одного операционного (производственно-коммерческого) цикла. В практике учета к ним относят имущественные ценности (активы всех видов со сроком использования менее одного года).
Нематериальные активы предприятия − часть его имущества, представляющая собой идентифицируемые неденежные, не имеющие физической формы объекты, которые используются в производстве, при предоставлении товаров или услуг, для сдачи в аренду другим сторонам в административных целях.
Оценка стоимости активов (имущества) предприятия и операций с ними имеет принципиальное значение для субъектов рынка [11]: покупателя и продавца − при установлении обоснованной цены сделки; кредитора − при принятии решения о предоставлении кредита; страховщика − при возмещении ущерба; налоговых органов − при налогообложении сделок с недвижимостью; для принятия управленческого решения.
При заключении арендного договора с включением положения о повышении арендной платы последняя может быть установлена в процентах от рыночной стоимости недвижимости. Когда одна компания стремится приобрести другую, то первой может потребоваться оценка текущей стоимости активов, принадлежащих второй. Оценка стоимости любого объекта представляет собой целенаправленный процесс определения в денежном выражении его цены с учетом потенциального и реального дохода, приносимого им в данный момент времени.
Объектом оценки является любой объект собственности в совокупности с правами, которыми наделен собственник. Оценка не ограничивается только учетом одних затрат на создание или приобретение объекта. Обязательно учитывается совокупность рыночных факторов: времени и риска, уровня конкуренции, особенностей оцениваемого объекта и др.
Результат оценки стоимости предприятия может быть его вероятной продажной ценой, которая отражает свойства предприятия как товара [6]: полезность для покупателя; затраты, сопутствующие этой полезности.
Рыночная цена предприятия − это денежная мера его стоимости, установленная покупателем данного вида собственности в процессе торговой сделки (купли-продажи), компромисса между продавцом и покупателем. Рыночная цена предприятия − это денежная сумма, уплаченная владельцу предприятия за отчуждение его собственности в пользу покупателя, осуществленное на открытом рынке в условиях конкуренции.
Таким образом, рыночная стоимость оцениваемого предприятия, как правило, является расчетным показателем, а его рыночная цена − результатом договоренности, торга, компромисса между продавцом и покупателем.

1.2 Виды стоимости бизнеса

При оценке стоимости бизнеса используются различные методы, но основное внимание уделяется следующим видам стоимости, актуальным для различных ситуаций и операций: страхование, реструктуризация, купля-продажа, ликвидация компании, привлечение инвестиций, переоценка или оспаривание стоимости активов [17].
Рыночная стоимость бизнеса определяется и учитывает акции, доход и другое имущество, а также долговые обязательства. Она не зависит от желания участников сделки, а отражает текущую ситуацию на рынке. Этот тип стоимости используется при операциях, таких как передача в залог, страхование, банкротство или оценка эффективности компании.
Инвестиционная стоимость - это стоимость, которую инвестор готов заплатить за актив или определенное имущество бизнеса. Она отличается от рыночной стоимости и зависит от инвестиционных целей инвестора, таких как срок окупаемости, ожидаемая прибыль и риски [9].
Ликвидационная стоимость - это стоимость предприятия, которая учитывает затраты на его продажу в срочном порядке. Она ниже рыночной стоимости и используется при реорганизации, закрытии или банкротстве компании, а также при разделе ее имущества.
С учетом поставленных целей и источников дохода, определяется категория бизнес-стоимости:
1. Стоимость по активам. Эти виды стоимости предполагают ликвидацию предприятия. Получается одноразовый доход от продажи его активов.
2. Стоимость действующего предприятия. Эти виды стоимости предполагают, что предприятие будет продолжать работать и приносить прибыль. Получается доход от деятельности фирмы на протяжении определенного времени.
Каждый вид бизнес-стоимости является текущей оценкой ожидаемого будущего потока доходов (прибыли) от использования предприятия [10].
Ниже приведены наиболее часто используемые виды бизнес-стоимости:
1. Ликвидационная стоимость - это рыночная цена активов предприятия после вычета долговых обязательств и затрат на продажу. Относится к первой категории видов стоимости.
2. Восстановительная стоимость - это стоимость создания аналогичного предприятия с той же структурой активов. Относится к первой категории видов стоимости.
3. Балансовая стоимость - это разница между стоимостью активов и суммой долговых обязательств (согласно балансу). Относится к первой категории видов стоимости.
4. Рыночная стоимость - это текущая рыночная цена уже состоявшейся сделки. Может относиться как к первой, так и ко второй категории видов стоимости.
5. Обоснованная рыночная стоимость - это наиболее вероятная цена продажи предприятия. Относится ко второй категории видов стоимости.
6. Инвестиционная стоимость - это обоснованная стоимость предприятия для конкретного предполагаемого покупателя. Она учитывает прирост прибыли от использования новых ноу-хау, технологий, планов реорганизации и других факторов со стороны нового владельца. Относится ко второй категории видов стоимости [20].
Факторы, влияющие на стоимость бизнеса
Одним из основных факторов, оказывающих влияние на цену бизнеса, является его доходность. Речь идет о чистом доходе или доходе, который остается у владельца предприятия после уплаты всех налогов, заработной платы и других обязательных выплат. Этот фактор является решающим при определении стоимости предприятия.
Еще одним важным фактором является наличие собственной недвижимости у предприятия. Если предприятие продается вместе с недвижимостью, его цена составляет примерно 2-5 годовых доходов. В случае, когда предприятие арендует помещения, цена будет равна примерно 0,5-1,5 годовым доходам, хотя в некоторых исключительных случаях цена может быть равной 1,5-2,5 годовым доходам [2].